(Les Echos) Il metallo giallo continua a stabilire nuovi record. Venerdì scorso, l’oncia ha superato per la prima volta nella sua storia i 2.500 dollari aiutata dalla situazione geopolitica mondiale alle prese con diverse guerre
L’appetito per l’oro non accenna a diminuire, nemmeno nel pieno dell’estate, e il metallo giallo continua a stabilire nuovi record. Venerdì scorso, l’oncia ha superato per la prima volta nella sua storia i 2.500 dollari. Ha registrato un incremento del 2,13%, raggiungendo i 2.508,01 dollari alla chiusura, superando il precedente record di 2.459,22 dollari dello scorso luglio. Dall’inizio dell’anno, l’oro ha guadagnato quasi il 21%, affermandosi come uno degli investimenti più performanti. L’indice delle azioni americane S&P 500 è aumentato “solo” del 16,7% da gennaio, e il Nasdaq, a forte connotazione tecnologica, ha registrato una crescita limitata al 17,54%. Il calo dei tassi d’interesse della Fed, le tensioni geopolitiche, gli acquisti massicci delle banche centrali e la crisi in Cina sono tutte ragioni che spingono ad acquistare il metallo prezioso. Il rialzo di venerdì è stato seguito da dati deludenti sull’immobiliare negli Stati Uniti. Questi dati hanno rafforzato le aspettative dei mercati che la Fed avrebbe ridotto i tassi più rapidamente e con maggiore intensità di quanto previsto in precedenza, spiegano gli analisti di ING. Un costo del denaro più basso è positivo per l’oro poiché quest’ultimo non paga interessi.
Poiché il metallo giallo è in concorrenza con il debito americano e non distribuisce né cedole né dividendi, gli investitori tengono d’occhio i tassi reali, ovvero il rendimento dei titoli di Stato americani al netto dell’inflazione, per decidere tra i due. Quando prevedono una diminuzione dei tassi reali, tendono a preferire l’acquisto di oro piuttosto che investire nel debito americano. Nel momento in cui l’oncia ha superato per la prima volta i 2.000 dollari nell’estate del 2020, i tassi reali americani erano scesi in territorio negativo. I mercati pensano che la Fed dovrebbe accelerare le tanto attese riduzioni dei tassi. La politica monetaria statunitense influisce anche sui prezzi dell’oncia in modo indiretto tramite il dollaro. Abbassando i tassi (o alzandoli), il dollaro si deprezza (o si rafforza) rispetto alle altre valute, conferendo (o sottraendo) potere d’acquisto agli investitori non americani, poiché il metallo prezioso, come la maggior parte delle materie prime, è quotato in dollari. Dalla fine di giugno, l’indice ponderato del dollaro rispetto a un paniere di valute ha perso il 3,8%.
È una costante nella storia dei mercati: quando si fa sentire il rumore degli stivali, il metallo giallo tende a guadagnare terreno. L’attacco terroristico in Israele il 7 ottobre ha fortemente sostenuto i prezzi. I mercati temono ora un’escalation della regione e, in particolare, un’entrata in guerra dell’Iran, che potrebbe spingere gli Stati Uniti a intervenire per difendere i loro alleati storici, Israele e l’Arabia Saudita. “L’assenza di progressi significativi nei negoziati sul cessate il fuoco a Gaza, che dissiperebbero i timori di una guerra regionale più ampia, potrebbe aiutare l’oro a mantenere il suo splendore”, spiega Samer Hasn, analista di XS.com. Nonostante un clima positivo durante le discussioni della scorsa settimana, non si è registrato alcun progresso. I principali punti di disaccordo, in particolare per quanto riguarda i passaggi di frontiera e un cessate il fuoco permanente, sono ancora in sospeso. Alla situazione esplosiva in Medio Oriente si aggiungono la guerra tra Ucraina e Russia, gli attacchi degli Houthi nel Mar Rosso e le tensioni tra Washington e Pechino riguardo a Taiwan. Il tutto in un contesto politico americano imprevedibile a pochi mesi dalle elezioni presidenziali. Il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca potrebbe, tra l’altro, esacerbare il conflitto con la Cina. Data questa situazione, il premio geopolitico sui prezzi dell’oro non è destinato a scomparire presto. Certamente, è difficile determinare il livello di questo premio, ma gli osservatori del mercato concordano nel dire che è relativamente elevato poiché il prezzo del metallo è ben più alto di quanto suggerirebbero i soli fondamentali e i tassi reali. Va detto che i fondamentali sono in qualche modo confusi, poiché negli ultimi due anni le banche centrali hanno acquistato massicciamente oro. Secondo i dati del World Gold Council (WGC), le banche centrali hanno aggiunto alle loro riserve 1.037 tonnellate nel 2023 e 1.081 tonnellate nel 2022, un ritmo senza precedenti negli ultimi cinquant’anni. All’inizio degli anni 2010, avevano sicuramente ricominciato ad acquistare oro, ma il volume si aggirava solo intorno alle 500 tonnellate all’anno. Questa febbre da acquisto riguarda principalmente i Paesi emergenti, in particolare la Cina, che cercano di diversificare le loro riserve e dipendere meno dal dollaro americano. Poiché l’oro non è il debito di nessuno, non esiste alcun rischio di controparte e non si può essere colpiti da sanzioni. Infine, le banche centrali considerano il metallo una riserva di valore stabile a lungo termine, pur avendo solide performance in tempi di crisi.
Nel secondo trimestre del 2024, gli istituti di emissione hanno acquistato 183 tonnellate secondo il WGC, cioè il 39% in meno rispetto al primo trimestre ma il 6% in più su base annua. Nel primo semestre, i loro acquisti sono stati pari a 483 tonnellate, cioè il 5% in più rispetto al precedente record per il periodo del primo semestre 2023. La banca nazionale polacca è stata una delle più attive con 19 tonnellate acquistate in questo trimestre. La banca centrale indiana ha acquistato lo stesso volume. L’ex Impero di Mezzo ha conosciuto una corsa all’oro negli ultimi mesi. Di fronte al crollo della borsa cinese e alla crisi immobiliare, molti risparmiatori cinesi hanno deciso di investire i loro risparmi nell’oro, uno dei pochi asset performanti e facilmente accessibili per loro. Nel 2023, gli acquisti di monete, lingotti e fondi sono aumentati del 28% in Cina, raggiungendo le 280 tonnellate. La domanda è rimasta sostenuta per tutto l’anno, sottolinea il WGC, nonostante i prezzi elevati del metallo prezioso. Anche gli acquisti di fondi indicizzati (ETF-oro) sono stati molto dinamici, grazie anche alla crescente popolarità dei piani di investimento. C’è un detto che dice che gli alberi non crescono fino al cielo, ma nel caso dell’oro, c’è ancora un po’ di spazio. Gli analisti hanno infatti dovuto rivedere regolarmente al rialzo le loro previsioni a causa dell’ascesa dei prezzi. Secondo gli economisti di Citi, l’oncia potrebbe salire a 3.000 dollari nei prossimi dodici mesi. Alla Commerzbank, gli esperti sono più cauti e prevedono 2.600 dollari a metà 2025, prima di un leggero calo a 2.550 alla fine del 2025.
Oltre ai record, il mercato potrebbe essere entrato in una nuova era, annuncia Citi: “È plausibile che il ‘prezzo minimo’ dell’oro si sia spostato verso l’alto nel 2024. Il mercato ha superato la soglia dei 1.000 dollari nel 2009 senza mai scendere al di sotto”, ricordano gli analisti della banca americana. Il nuovo “prezzo minimo” potrebbe ora situarsi tra 1.850 e 2.000 dollari. I costi di produzione sono esplosi all’indomani della pandemia, raggiungendo i 1.343 dollari per oncia, e le banche centrali continueranno ad accumulare oro, giustificano alla Citi. “Assorbono ora il 25% – 27% della produzione annua delle miniere d’oro, il che aumenta ulteriormente il prezzo minimo e contribuisce a ridurre la volatilità dei prezzi”.
